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　　来源：中国基金报

　　【导读】公募基金行业发展十大展望：明年规模将冲击40万亿元大关

　　【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出“2025年终报道”，梳理总结2025年公募基金、券商行业、热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。

　　中国基金报记者李树超张玲王思文

　　2025年接近尾声，2026年即将起航。

　　过去的一年，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，发布指数化投资高质量发展行动方案，出台基金管理公司绩效考核管理指引；业绩比较基准新规落地，公募费率改革三阶段收官……行业生态不断优化。

　　展望2026年，公募基金行业将有哪些新动向、新发展？中国基金报采访了多位业内人士，共同展望即将到来的2026年行业变迁。

　　展望一：

　　公募基金规模冲击40万亿元大关

　　低利率环境下，资管行业将持续受益。行业机构和人士预计，2026年公募基金规模有望保持增长。

　　博时基金认为，2026年公募基金规模继续增长的核心逻辑在于三个方面：一是保险、个人养老金、社保基金等长期资金持续入市，形成增量支撑；二是低利率推动储蓄“搬家”，ETF、固收类等多元产品精准承接居民与理财资金；三是费率改革、长周期考核等政策红利持续释放，提升产品吸引力与投资者体验。

　　“明年公募基金规模将突破40万亿元。”沪上一位公募市场部负责人表示，“慢牛、长牛、健康牛”已成共识，居民存款“搬家”大幕持续拉开、保险调降业务风险因子，为市场提供了源头活水。

　　该负责人认为，权益和“固收+”类产品将成为规模增长的主力，前者的增长动能源于慢牛行情，随着赚钱效应扩散，其规模增速有望加快；“固收+”产品的爆发则是低利率环境的必然结果。

　　从行业规模发展趋势角度，上海证券基金评价业务负责人刘亦千分析，公募基金资产净值由2016年的约9.1万亿元增长至2025年的约36万亿元，年均增速约为16%，在低利率环境和居民财富结构调整背景下，体现出强劲的客户基础。若延续近年约10%—15%的中枢增速水平，明年行业规模有望向40万亿元关口迈进。

　　济安金信基金评价中心主任王铁牛总结道，未来公募基金行业依然有较好的发展空间。从政策层面看，新“国九条”明确大力发展权益类公募基金，针对基金业绩比较基准、风格漂移、绩效考核标准等政策的施行有助于持续推动基金行业健康发展。同时，在房地产市场依然处于波动、长期利率下行的大背景下，居民财富管理向金融资产转移的大趋势仍在深化。公募基金具有监管严格、信息透明、门槛较低等特点，已成为居民财富管理的主要工具之一，也是未来公募基金发展的主要推动力量。

　　展望二：

　　以投资者盈利重塑公募行业

　　监管倡导“以投资者为本”“坚持持有人利益优先”，以投资者盈利为依据改革公募“投研销”各环节。受访机构及人士认为，“受人之托，代客理财”是公募基金行业的本源，是基金管理人安身立命的根本，未来这一趋势将会延续和深化，在行业内形成良性循环。

　　北京一家大型基金公司表示，“以投资者为本”“坚持持有人利益优先”是行业高质量发展的核心导向，绩效考核指引、业绩比较基准新规等都在强化这一逻辑，未来将会进一步深化。

　　王铁牛认为，“以投资者为本”“持有人利益优先”的理念将从根本上重塑公募基金行业的生态与发展模式，基金行业将出现一系列深刻变革。

　　上述沪上公募市场部负责人表示，“以投资者为本”“坚持持有人利益优先”，不仅是行业过去得以蓬勃发展的根本动力，也是机构间“优胜劣汰”的核心标尺，更是未来行业行稳致远的必然前提。

　　市场机构认为，上述趋势将给行业带来多重影响。王铁牛分析，基金公司的经营理念，将从追求规模和利润扩张转向更关注投资者的持有体验和实际回报。在考核机制上，基金经理绩效将确定更长的周期，以遏制短期投机行为，引导长期投资和价值投资。在产品投研方面，会更加强调对基金业绩比较基准和基金风格的管理，最大程度减少基金风格漂移、过高换手率等不规范行为。

　　刘亦千认为，行业生态将从“重发行、重规模”转向“重持有、重体验”，对中长期能力稳定、风格清晰的管理人形成正向激励，最终推动行业提升投研能力和投资者服务水平，助力公募基金行业高质量发展。

　　“通过实实在在‘赚钱效应’的积累，公募基金将吸引更多长期资金，为资本市场注入持久‘活水’，最终形成‘投资者有回报、行业得发展、市场更健康’的良性循环。”上述沪上公募市场部负责人称。

　　展望三：

　　各类公募创新产品呼之欲出

　　在政策引导、市场需求、投资者利益绑定趋势之下，近年来公募基金产品创新迭出，商业不动产REITs等更多创新品种呼之欲出。

　　上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐认为，公募产品创新将更强调服务真实需求，新的方向值得关注：一是科技创新、实体经济相关的ETF工具持续丰富；二是REITs体系进一步扩容，资产类型和投资场景更为多元；三是以长期配置为导向的低波动、目标风险、养老与跨资产组合型产品持续发展；四是指数化、量化策略在主动与被动之间形成更多“中间形态”，例如Smart Beta策略，投资的可预期性将进一步提升。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示，未来公募基金创新可能集中在以下方向：一、公募REITs产品线扩容到商业不动产，包括优质写字楼、商业综合体、酒店等，以及特色资产，如养老社区、医疗配套设施等新资产类型。二、围绕未来产业发展的主题基金持续扩容，并向细分赛道深化，被动型与主动管理型产品协同发展。三、FOF、主动ETF等产品创新升级，探索策略型主动ETF，兼顾产品的流动性、透明度与主动收益挖掘能力。

　　“低利率时代，产品迭代的趋势是全球化、场景化、工具化。”上述沪上公募市场部负责人认为，全球化趋势下，配置美元债、欧洲债、新兴市场债等海外高息资产的QDII债基将会增多；场景化需求之下，更多类型产品有望引入支付场景；工具化则要求产品与客户的风险收益水平、投资期限等更加匹配。

　　展望四：

　　ETF将迈入差异化竞争新阶段

　　2025年，被动指数基金迎来大发展。业内机构和人士预计，2026年ETF等产品将进入新的发展阶段，规模增长和产品布局都将保持强劲势头。

　　在王铁牛看来，增长的动力来自资产配置需求的持续提升。未来基金公司将针对细分行业主题ETF进行更多布局，产品形式更加多元化，更多债券ETF、跨境ETF、商品ETF等指数产品的推出，可以更好满足投资者多元化资产配置需求。

　　李一鸣认为，未来核心宽基ETF有望持续做优做强，主题ETF向科技、先进制造、新能源等产业链细分领域深化，主动ETF等特色创新产品不断涌现。他表示，这一趋势背后是监管政策的支持，投资者对低成本、高透明、高流动性产品的需求结构性转变，以及主动超额收益收敛下被动投资性价比凸显等多重因素驱动。

　　从发展模式来看，汇成基金研究中心表示，2026年ETF等被动基金将延续增长惯性，发展模式从“注重规模”转向“深耕质量”；投资者结构正发生历史性转变，个人投资者占比不断攀升，有望成为主导力量。

　　上述北京大型基金公司预计，投资者对精准配置工具的需求持续上升，策略型、主题型ETF及指数增强基金的增速可能会超越宽基指数产品。被动基金的竞争将聚焦于跟踪精度、费率水平和细分赛道布局，能提供精准工具和优质流动性的产品会脱颖而出。

　　上述沪上公募市场部负责人表示，公募基金销售新规加强了对赎回费的约束，这有望引导部分投资于场外指数基金的短线交易资金转向费率更低、交易更便捷的场内ETF。随着产品同质化问题显现和规模分化加剧，市场或将进入“优胜劣汰”阶段，留存的产品受益于“虹吸效应”，品牌力会进一步增强。

　　展望五：

　　主动权益基金回归价值投资本源

　　在严监管框架下，主动权益类基金正告别“风格漂移”，进入存量竞争时代。

　　王铁牛表示，在监管强化业绩基准约束的背景下，业绩比较基准将真正成为投资运作的刚性约束，保证产品特征与投资者预期一致，这将加速资金向投资风格稳定、长期业绩经过完整市场周期验证的管理人集中。行业的核心竞争力将回归深度基本面研究与价值发现能力，单纯依赖行业轮动与赛道选择的基金经理生存空间将收窄。

　　上述北京大型基金公司表示，主动权益类基金未来将呈现“去芜存菁”、风格聚焦态势。在业绩比较基准新规和考核指引的约束下，“风格漂移”现象将显著减少，基金运作将告别过去依赖短期博弈的模式，回归Alpha创造的本源。

　　李一鸣认为，长期化考核机制落地，3年以上中长期收益考核权重不低于80%且业绩与薪酬强绑定，将倒逼基金经理淡化短期排名，聚焦长期价值投资，推进行业“优胜劣汰”。

　　汇成基金研究中心表示，监管通过强化业绩基准约束、浮动费率机制与长周期考核，使投资策略转向基准基础上的行业配置优化与精细化个股挖掘，行业将呈现量减、质增趋势。未来，风格特征清晰、波动控制与超额收益平衡的风格策略类产品将脱颖而出，如红利低波、质量成长等策略。

　　从产品设计来看，汪璐指出，公募产品设计将更加注重定位清晰与差异化，风险收益特征明确，能帮助投资者更高效地进行匹配和选择，从而持续提升投资体验与获得感。

　　“有望脱颖而出的产品主要是两类：一类是聚焦细分赛道的主题基金，围绕科技创新、新质生产力等政策支持的领域，具备清晰投资逻辑和扎实投研支撑的产品；另一类是风格稳定、长期业绩优异的产品，这类产品不追逐短期热点，而是依靠深度产业研究和严谨选股逻辑持续创造超额收益，更契合投资者对长期稳健回报的需求。”上述北京大型基金公司表示。

　　展望六：

　　告别“造星”模式投研一体化或成主流

　　随着业绩基准考核制度实施，业内机构与人士预计，公募投研将进一步由依赖明星基金经理转向投研一体化，投研人才的职业发展路径将由过去的全能型个人，逐渐转向精细化分工的团队。

　　上述沪上公募市场部负责人表示，以前的牛市时期，有些基金经理为了追求短期排名，通过押注高风险资产，获得更高的管理费收入和薪酬绩效。然而，当市场逻辑变化，这种做法成为跑输被动指数的原因。基准考核新规实施后，基金经理的押注行为会受限，持仓向基准靠拢，这就要求更深度的专业分工和平台支持，才能同时在深度和广度上覆盖基准。至于投研人才的发展路径，也会由过去的全能型个人，逐渐转向精细化分工的团队，并加大对金融科技的应用。

　　王铁牛认为，主动权益投资从依赖明星基金经理的个人能力，转向构建投研一体化的系统平台能力，是行业向高质量和可持续发展演进的必然方向。这一趋势主要由两方面驱动：监管层面旨在通过建立长期考核机制，提升投资业绩的可持续性与可复制性，降低对个体明星效应的过度依赖；行业发展层面，体系化投研平台能将个人能力沉淀为机构能力，通过规范的投研决策流程与深度协同，提升业绩的稳定性与规模容量。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，由依赖明星基金经理转向投研一体化的趋势是行业高质量发展的必然结果，核心是从“个人依赖”转向“体系赋能”，跨团队协作能力、流程优化能力、风险把控能力或成为核心竞争力。

　　汇成基金研究中心指出，这一趋势将对投研人才职业发展路径产生深远影响。首先，职业晋升逻辑从“造星”转向“创建品牌”，基金经理个人光环“褪色”，公司投研品牌成为核心竞争力。其次，对个人能力提出更高要求，既要具备深度研究能力，又要适应平台化协作，还需掌握数智化工具，行业需要的是兼具投研与科技能力的复合型人才。

　　展望七：

　　基金销售围绕“重持营、轻首发、优服务”转型

　　业内机构和人士预计，随着“以投资者为本”原则持续落到实处，明年基金销售将向“重持营、轻首发、优服务”全面转型。

　　上述北京大型基金公司直言，2026年销售机构的行为逻辑会彻底改变。第一，首发市场降温。机构会更谨慎地选择发行时机，避免在市场高位盲目推新，加大低位的布局力度；第二，强化持营服务。销售机构会将更多资源投入存量客户维护，通过投教陪伴、账户配置等服务，提升客户盈利体验；第三，投顾转型加速。第三方平台、券商等机构发力基金投顾业务，从卖产品转向提供专业配置服务，银行渠道则会在保持核心地位的同时，探索新的服务模式。

　　代景霞认为，“严监管+盈利考核”将倒逼行业回归“以客户为中心”，告别规模导向的粗放增长，转向“规模与盈利双优”的高质量发展，服务深度与客户黏性或是长期竞争的关键。

　　王铁牛表示，一方面，基金销售的业务模式将从以产品销售为主，向全流程顾问式服务转变，有利于提升投资者长期持有体验；另一方面，基金销售机构的盈利模式将从以申购赎回费、管理费提成为主，转向以客户投顾服务费用为主，收入也将主要取决于客户持有基金的时间和盈利情况，需要其与客户利益深度绑定。

　　汪璐指出，新的监管要求之下，基金销售行为会更加聚焦提升客户持有体验和产品适配度。销售机构绩效与客户盈亏挂钩，行业竞争也将更加注重服务质量和产品组合的长期回报表现，从而推动整个基金销售市场向更加理性、客户导向的方向发展。

　　汇成基金研究中心表示，销售渠道的收入结构将发生根本性调整，必须通过提升服务质量来留住客户、做大保有量，而非鼓励客户频繁申赎。基金销售市场的考核重心从“卖出了多少”转向“客户赚了多少”，真正向“买方投顾”角色转型。

　　展望八：

　　AI赋能公募行业数智化转型

　　在AI浪潮下，资管行业正经历深刻变革。如何通过AI赋能数智化转型成为行业高质量发展的重中之重，AI技术将全面应用于产品管理、客户服务、公司治理等诸多领域。

　　博时基金表示，当前AI应用处于“提升效率”阶段，但其累积效应有望引发商业模式的根本性质变，也将重新定义金融服务体验。目前，公司采用机器学习、深度学习和Transformer等技术进行智能因子挖掘、智能因子配置、市场风险预警的探索，并应用到实盘创新基金产品，成为新的Alpha来源。

　　盈米基金实施全员拥抱AI战略，现有业务系统面向AI再资产化，即用AI对现有业务系统和平台进行逐步重构与升级。

　　上述北京大型基金公司表示，随着数智化转型全面深化，AI技术会渗透到投研、风控、服务等全链条。科技投入强度会成为基金公司长期竞争力的关键，能率先实现数智化升级的机构会占据先发优势。未来的融合方向是人机协同，将重点深化智能投研、升级风控体系、优化AI客服，同时利用AI优化运营流程，让产品和服务更贴合市场需求。

　　汇成基金研究中心表示，在投资研究领域，AI正从“辅助工具”升级为“协同决策伙伴”，推动投研体系向“平台式、一体化、多策略”的工业化模式演进。在公司治理与内部管理上，AI将渗透至办公、合规、风控等全流程，以提升运营效率。在产品创新与客户服务方面，AI将助力基金公司设计更精细化的产品，如不同风险等级的“固收+”基金、Smart Beta产品、指增基金等；AI也将助力智能客服、投资者画像、个性化内容推送，实现更高效、更精准的客户服务。公司计划将AI技术从“效率赋能”推进到“策略研究”。

　　展望九：

　　公募行业回归长期主义

　　在监管政策和金融技术的持续推动下，业内机构和人士认为，未来公募行业将回归长期主义。

　　汪璐认为，首先，公募功能定位将进一步向“长期资本中枢”靠拢，与养老、居民财富管理实现更深融合；其次，监管评价体系持续细化，推动行业回归长期主义；最后，投资者结构逐步机构化、长期化，对产品稳定性和服务质量提出更高要求。

　　上述北京大型基金公司认为，随着政策门槛提高，优质管理人会凭借投研、渠道、科技优势吸引更多资金，形成“大而全”与“小而美”共存局面。

　　展望十：

　　细分领域发展“百花齐放”

　　业内机构和人士认为，随着行业集中度持续提升，“马太效应”将加剧，基金公司将进一步聚焦细分领域，实现“百花齐放”。

　　从出海角度看，王铁牛认为，在金融行业持续高水平对外开放的背景下，中资基金公司“走出去”步伐将加快，行业会推出更多QDII基金，覆盖全球主要市场。同时，在居民全球化配置需求与资本市场双向开放共同驱动下，全球资产配置是未来行业发展的重要趋势。

　　从产品角度看，汇成基金研究中心表示，首先，在稳健配置需求下，“固收+”基金及FOF等多元资产配置产品将是主要发力点；其次，ETF、普通被动指数和指数增强产品仍是权益领域布局重点，尤其是契合“十五五”规划的科技成长细分赛道，以及具备防御属性的高股息主题产品；最后，产品创新方面，浮动费率基金将继续丰富市场供给，成为中小机构实现差异化突围的路径之一。

　　代景霞认为，未来将出现更多浮动费率基金，费率与基金业绩、投资者收益的绑定会更紧密。原因在于政策持续推动行业聚焦投资者利益，浮动费率模式既契合监管“以投资者为中心”的导向，也能缓解行业降费带来的压力，还能吸引注重长期收益的投资者。

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